Marché des capitaux

Le New York Stock Exchange, un des marchés secondaires des capitaux les plus importants au monde.

Les marchés des capitaux sont le lieu fictif ou réel où se rencontrent les agents économiques ayant un excédent de capitaux et les agents ayant des besoins de financement.

Les marchés des capitaux peuvent se définir comme les marchés où s'échangent des capitaux contre des titres. Ils se subdivisent en deux compartiments : un marché des capitaux de court terme et un marché financier qui est un marché des capitaux de long terme. On a affaire dans un cas comme dans l'autre à un marché primaire où sont émis les titres neufs et le marché secondaire où s'échangent les titres une fois émis^[1].

Les marchés des capitaux sont théorisés comme spontanément équilibrés pour les économistes walrasiens, mais comme potentiellement déséquilibrés pour les économistes autrichiens et keynésiens, voire de manière permanente et continuelle pour les économistes marxistes.

Marchés monétaires

Article détaillé : Marché monétaire.

Les marchés monétaires sont les marchés des capitaux de court terme.

Acteurs

Les acteurs des marchés monétaires ne sont que les sociétés d'investissement et les administrations publiques. De manière habituelle, ce sont les sociétés d'investissement qui offrent les capitaux^[2].

Fonctionnement

L'emprunt peut aller de un jour à 20 ans, mais il est plus fréquent de voir des opérations s'effectuant sur un seul jour^[3].

De manière générale, les taux d'intérêt sur les marchés monétaires sont plus importants que ceux sur les marchés financiers.

Marchés financiers

Article détaillé : Marché financier.

Les marchés financiers sont les marchés des capitaux de long terme.

Acteurs

Les débiteurs peuvent tout aussi bien être les administrations publiques que les sociétés. Pour ces premières le recours par le marché se fait lorsque le financement par l'impôt est insuffisant à long terme, amenant toutes choses égales par ailleurs à une hausse de la dette publique, et pour les entreprises privées elles y ont recours lorsque l'autofinancement est insuffisant pour ses dépenses de fonctionnement^[4].

Les créanciers offrent leurs capitaux sur le marché lorsqu'ils sont en capacité de financement, c'est-à-dire que leur épargne est supérieure à leur autofinancement. On y retrouve des ménages épargnant sur leurs comptes bancaires ou acquérant des titres mobiliers ; des sociétés financières notamment les investisseurs institutionnels, les compagnies d'assurances et les banques ; et plus rarement des sociétés non-financières^[5].

Fonctionnement

Les titres de créance sont émis originellement sur le marché primaire, et les titres du créancier peuvent être achetés par une tierce personne sur le marché secondaire, le marché secondaire est donc un marché de revente, son utilité réside dans le fait que les liquidités versées aux débiteurs sont assurées^[6].

Théories

Autorégulation des marchés des capitaux

Article détaillé : Autorégulation#Autorégulation_en_économie.

Léon Walras est un des premiers théoriciens du marché des capitaux.

Léon Walras démontre que ce marché s'autorégule^[7] et permet aux autres marchés d'être optimisés. Il part cependant d'un axiome contestable qui est que la monnaie est neutre^[8].

L'économiste autrichien Knut Wicksell s'oppose à cette vision quantitativiste notamment avec son concept de taux d'intérêt naturel, que Léon Walras aurait confondu avec un taux d'intérêt d'équilibre. En effet, les agents économiques peuvent faire rentrer de la monnaie et des dépôts dans les canaux du crédit, et non seulement de l'épargne. Ainsi, l'offre augmente artificiellement et un équilibre est effectivement trouvé à court terme, mais puisque cette offre n'est qu'artificielle, une crise ne peut qu'advenir à long terme^[9].

Selon les keynésiens, les marchés des capitaux ne sont pas nécessairement équilibrés même si les canaux de financement ne présentent aucun dépôt ni monnaie, en effet les keynésiens considèrent que les financiers sont en proie aux « esprit animaux » (« animal spirits »), notamment à cause d'occasionnelles trop grandes confiances en soi ou en des prévisions économiques futures, mais aussi par l'esprit de prédation^[10].

Bénéfices de l'existence d'un marché des capitaux

Selon Léon Walras, les marchés des capitaux se justifient non pas par les capitaux en eux-mêmes mais par les revenus qu'on espère en tirer dans le futur^[11].

L'économiste autrichien Eugen von Böhm-Bawerk supporte l'idée de Walras : le marché des capitaux permet un raccourci dans le temps entre l'épargne nécessaire à accumuler à un investissement et l'investissement même, le marché des capitaux permet ainsi de financer les projets rentables d'agents n'ayant pas assez de fonds propres. Ainsi, le développement industriel des entreprises s'accélérera et le bien-être augmentera plus vite encore, quel que soit le taux d'intérêt attribué à un emprunt. Eugen von Böhm-Bawerk tente ainsi de remettre en cause une des critiques de l'économie scolastique, selon quoi les taux d'intérêt élevés, sinon tous les taux d'intérêt, se font au détriment du débiteur et débouchent sur un jeu à somme nulle (voir le concept d'usure)^[12].

Notes et références

↑ de Boissieu 2010.
↑ Bernet-Rollande 2015, p. 418.
↑ Bernet-Rollande 2015, p. 419.
↑ Bernet-Rollande 2015, p. 426-427.
↑ Bernet-Rollande 2015, p. 427.
↑ Bernet-Rollande 2015, p. 429.
↑ Joseph Schumpeter (trad. Marianne Berthold, Georges-Henri Bousquet et al., préf. Raymond Barre), Histoire de l'analyse économique, tome III : l'âge de la science, Paris, Tel Gallimard, coll. « Tel », 2004, 710 p. (ISBN 978-2-07-031343-3), p. 352
↑ Jacques Sapir, Les Trous noirs de la science économique, Albin Michel, 2000, 328 p. (ISBN 2-226-11577-3, présentation en ligne)
↑ Alain Beitone et Estelle Hemdane, Introduction à l'économie monétaire, dl 2021 (ISBN 978-2-10-082461-8 et 2-10-082461-9, OCLC 1260248555, lire en ligne)
↑ George Akerlof, Robert Shiller Les esprits animaux, Comment les forces psychologiques mènent la finance et l'économie (en), Septembre 2009, Editions Pearson
↑ Léon Walras, Eléments d'économie politique pure ou théorie de la richesse sociale, Paris, Librairie générale de droit et de jurisprudence, 1976, XX-491 p. (ISBN 2-275-01285-0), p. 245
↑ Böhm-Bawerk 1959.

Voir aussi

Bibliographie

: document utilisé comme source pour la rédaction de cet article.

Luc Bernet-Rollande, Principes de technique bancaire, Dunod, 2015, 512 p. (lire en ligne ).
(en) Eugen von Böhm-Bawerk, Capital and Interest, Libertarian Press, 1959.
Christian de Boissieu, « FINANCE DE MARCHÉ - Marchés de capitaux » , sur Encyclopædia Universalis, 2010